解读中央经济工作会议：平稳“去房地产化诉求”不会变

2019-12-13

中央经济工作会议12月10日至12日在北京举行。通览会议通稿，对我们判断明年宏观经济提供了以下增量信息：

1、勿对2020年的中国经济太过悲观，5.9-6%的增速应该而且能够达成。

之所以应该：“确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官”。之所以能够：从更多依赖货币政策转向更多依赖财政政策（“积极的财政政策要大力提质增效”，重大基础设施建设可能是个关键增量）；货币政策要灵活适度（我们拥有更充足的货币政策空间，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应甚至可以略微高增领先）；制造业的更新换代上一个新台阶（“打造一批有国际竞争力的先进制造业集群”）等。

2、房地产市场的韧性仍可期待，但平稳“去房地产化”的诉求不会改变。

会议重申房住不炒原则，平稳的“去房地产化”的诉求未变；“全面落实因城施策”，预计部分区域和部分房地产调控政策会更有弹性地调整。当前，对2020年的房地产投资可以平稳回落，市场不甚悲观，但对大半年甚或一年后的房地产销售前景仍然存在很大争议。我们预计，房地产调控政策的区域微调、贷款定价机制调整后房贷利率的平稳回落，以及大城市和都市圈深度发展带来的基建和地产新增空间，会为房地产市场的平稳转身创造更多时间和缓冲。

3、制造业的设备升级换代有望进一步加快，这可能比补库存更值得期待。

当前，市场对制造业补库存是否启动、力度如何、以及持续性，仍存分歧。我们认为，本轮补库存即便启动，其力度和高点也可能受到制约：全球供应链调整的持续压力，企业家信心的修复状况成为两个新的变量。但我们认为，设备更新换代的步伐和量级可能更具想象空间，中美纷争的高度不确定性下，推动高质量制造业发展是个必选项。“要支持战略性产业发展，支持加大设备更新和技改投入，推进传统制造业优化升级”，会议已经强调得再明确不过。事实上，2019年下半年以来，中国高技术制造业的发展就有明显加速，且显著超过整体制造业投资的增长。

4、新发展理念意味着对当前的增速换挡和宏观调控要有新认识。

“把注意力集中到解决各种不平衡不充分的问题上”，意味着要将周期问题和转型问题更加统筹地加以考量，在加大逆周期调节力度的同时，也要兼顾经济转型过程中出现的新支撑和新挑战。“保持宏观杠杆率基本稳定”，意味着宏观政策要稳，这也是对此前在宏观杠杆率控制上的忽松忽紧的改进。

5、看多人民币资产，人民币汇率可能企稳甚至会有阶段性升值。

在这个“百年未遇的大变局”中，中国犹如乱世中的一块磐石。中国经济的行稳致远，人民币资产的收益优势，以及“更高水平的对外开放”，意味着人民币资产将成为全球资产配置中一道亮丽的风景。虽然现在债市可能区间震荡，股市依然寻找方向，但资本市场上那些不再那么低垂的果实依然可以攫取
（来源：经济观察网）